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好人好股实战分析 大豪科技:刺绣机电细分领域

发布时间: 2019-09-04

  北京大豪科技股份有限公司成立于1986年,是专业从事缝制、针纺电控及纺织伺服系统的研发、生产、销售的高新技术企业集团。公司的主要产品为刺绣机电脑控制系统、特种工业缝纫机电脑控制系统、针织横机电脑控制系统三类;其中主导产品刺绣机电控系统2016年国内市场占有率约为80%左右。

  目前,公司共拥有发明专利9项、实用新型专利37项、外观设计专利8项和计算机软件著作权63项。2012年,公司自主研发的“高效多头多功能刺绣机数控系统”获科技部、环保部、商务部、国家质监总局联合评选为“国家战略性创新产品”。

  经过多年的积淀,本公司电控产品的“大豪”品牌已经在客户中得到了广泛的认可。

  本公司与下游缝制、针织设备整机厂商开展开放式合作,以稳定、优异的产品性能与服务能力与客户建立了长期稳定的合作关系。中捷股份、杰克股份、江苏常缝、浙江美机、浙江越隆等国内外缝制机械设备行业的大型企业均为本公司的重要客户。

  公司所处行业属于缝制机械设备整机制造行业的上游行业,公司主要产品的增长依赖于缝制机械整机设备行业的增长,而缝制机械设备整机制造行业的增长取决于服装、家纺装饰、鞋帽、箱包等终端产品加工行业的景气度。

  如果经济环境发生重大不利变化,经济增长持续放缓或停滞,会对缝制机械制造业的发展产生不利影响。

  集成电路、PCB电路板、分立器件、电气元件、伺服系统元件、机箱器件、变压器和传输线缆是本公司生产所需的主要原材料。

  上述原材料的价格变动主要受到电子元器件和金属价格波动的影响。如果主要原材料市场价格出现剧烈变化,本公司仍将面临较大的经营风险。

  根据中国缝制机械协会的统计,2011年带电控装置缝制机械设备所占全部缝制机械设备比重为27%,而根据《中国缝制机械行业“十二五”发展规划》,我国缝制设备产品机电一体化比重将达到50%以上。因此,缝制机械电控行业在产品结构升级和我国经济结构转型等因素的共同影响下,未来具备较明显的发展空间,市场前景良好。

  2017年1-5月,我国缝制机械行业工业总产值同比增长13.63%,工业增加值累计增速14.30%,产销保持稳定增长,行业经济平稳增长。公司发布2017年中报,报告期内实现营业收入4.87亿元,同比增长38.31%;归母净利润1.77亿元,六合藏宝图,同比增长46.04%;实现经营性活动现金净流量1.06亿元,同比增长14.63%。

  公司主营业务以刺绣机电脑控制系统为主,占公司营业收入比例为93.14%。

  目前公司产品主要配套于缝制及针纺机械设备,是缝制、针纺机械设备的核心零部件。公司是国内缝制设备电控领域的龙头企业,在行业内占据了领先的市场竞争地位,主导产品刺绣机电控系统2016年国内市场占有率约为80%左右。

  2016年我国纺服行业实现营业收入2.36万亿元,同比增长4.6%,增长幅度为历年最低水平。而今年营收增速明显回升,上半年同比+7.9%。从库存的角度来看,虽然行业产成品库存绝对数量还在增加,但是库存增幅的下降已经形成趋势,供给侧改革效果初现。

  好人好股认为服装行业触底回升,一方面来自于整体经济的复苏,生活水平的提高驱动服装销量;另一方便,当行业有回暖迹象时,前几年行情较差时累积的更新需求会释放出来。今年初以来,收入增速抬升,库存增速下降,两大增速中枢的此消彼长使得我们可以确认目前服装产业处于景气复苏周期中。需求端的复苏会拉动上游缝制机械景气回升。

  历史上,服装产业共经历了两次大的产业基地转移,20世纪80年代初由美国向日本转移,之后是90年代的日本向中国的大量输出。而近年来,南亚、东南亚等经济体凭借较低的劳动力等生产要素成本和进口国差别关税等优势,全球服装产业的产销中心呈现转移的趋势。其中,东南亚服装出口额保持快速上涨的趋势。

  东南亚的产业基础相对薄弱,具有大量投资建设新厂、购买设备、快速提高生产规模等需求。相比欧美发达国家高端设备价格较高,因此采购美、日设备的可能性较低,这种差异化的需求反而会拉动国内设备出口增长。

  从各市场占比来看,东南亚是我国工业缝纫机出口最主要的地区。其中,印度占据我国该类产品出口量比重的14.6%,稳居第一,而印度尼西亚、越南、孟加拉、伊朗等新兴经济体也占据了行业出口的较大份额。

  好人好股认为随着我国人口红利的消失,在劳动力成本上行的压力下,我国掀起了“机器换人”的产业结构升级。其中,纺织服装从业人员数量自2012高峰后进入下降通道,而工业产值持续攀升,意味着科学技术提高了单位人工的生产效率,这必然要求相对应的设备投入。

  同时,由于缝纫机价格低廉,每台设备仅需几万元,导致自动与非自动产品之间价格差异较小,但由于自动化产品能够实现自动补针、回针等功能,工作效率大幅提升,因此行业对智能化、自动化产品的需求日益增强。

  2017年1-5月,我国行业累计出口缝制机械产品8.77亿美元,同比下降1.98%。其中,自动平缝机出口增幅同比增长28%左右、其他自动缝纫机出口增幅17%,显著高于行业整体水平,其中非自动缝纫机同比下降9.18%。


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